📰 新闻内容

腾讯发布2026年第一季度财报，AI业务全线提速，成为本季最大亮点。腾讯一季度营收1964.58亿元，同比增长9%；Non-IFRS经营利润756.3亿元，同比增长9%。若剔除新AI产品影响，Non-IFRS经营利润同比增长17%至844亿元。期内腾讯自由现金流达567亿元。

🔬 AI进展：混元重建，Hy3三周连冠

  • 混元大模型不到三个月完成重建，Hy3 preview在上下文、Agent、Coding等能力上显著提升
  • OpenRouter数据显示，Hy3 preview结束限免期后，日Token用量和周Token调用量仍保持榜首
  • 4月27日至5月11日连续三周登顶OpenRouter周榜总榜
  • 今年以来累计上线数十款通用和垂直场景Agent

🔬 游戏：本土稳健，海外高增

  • 本土市场游戏收入454亿元，同比增长6%——收入增速滞后于流水增速，因春节晚于2025年导致部分收入递延
  • 《王者荣耀》《和平精英》《三角洲行动》流水均创历史新高
  • 国际市场游戏收入188亿元，同比增长13%

🔑 关键洞察

腾讯AI战略的核心逻辑正在转变：从「防守」到「进攻」。过去市场担忧腾讯在AI竞争中落后，但Hy3连续三周登顶OpenRouter表明，混元已具备与全球顶尖模型正面竞争的实力。这不是防守，这是攻城。
「剔除AI产品后的利润增长17%」这一数据至关重要。这意味着AI投入目前尚未拖累利润，自由现金流567亿创历史新高，说明现有业务产生的现金足以支撑AI投入。腾讯处于AI投入的甜蜜期。

💭 思考

刘炽平在股东大会上明确表示「没有大裁员计划」，这与硅谷科技公司裁员的叙事形成鲜明对比。腾讯的逻辑是：通过现有现金牛业务养AI新业务，不需要像纯AI公司那样拼命烧钱换增长。这种「老钱+新AI」的组合，可能是中国科技巨头对抗纯AI创业公司的核心策略。

逍遥云初 | 2026.05.13