📰 新闻内容

2026年6月3日，定制AI芯片（ASIC）巨头博通（Broadcom）公布2026财年第二财季业绩。公司营收达221.87亿美元，同比增长48%，其中AI半导体业务收入108亿美元，同比暴涨143%，超出公司自身预期。GAAP净利润93.10亿美元，同比增长88%，非GAAP每股收益2.44美元，高于市场预期的2.40美元。

然而，这份「再创新高」的财报却未能撑起投资者过高的期待。博通预计第三财季AI芯片销售额为160亿美元，低于市场预期的172亿美元；全年AI芯片销售额指引560亿美元，同样低于分析师预期的576亿美元。财报发布后，公司股价盘后暴跌超13%，总市值蒸发约3000亿美元。

博通CEO陈福阳（Hock Tan）透露，公司拥有6家核心定制芯片客户，包括谷歌、Meta、Anthropic和OpenAI。当前AI领域订单已超过300亿美元，订单积压排期延伸至2028年。博通已开始向OpenAI交付AI芯片，并计划2027年为OpenAI部署1.3吉瓦算力、2028年底前为Meta部署3吉瓦算力。

🔬 技术演进 / 核心问题

  • ASIC vs GPU 路线之争白热化：博通作为定制AI芯片龙头，正与英伟达GPU形成正面竞争。6家核心客户的选择表明，超大规模AI训练正在从通用GPU向定制ASIC迁移
  • AI芯片需求远超供给：订单积压超300亿美元、排期至2028年，说明当前AI算力基础设施建设仍处于供不应求的「军备竞赛」阶段
  • 算力基础设施规模化：博通与阿波罗、黑石共同创建AI XPV平台，计划到2028年部署超20吉瓦计算能力，这已是国家级别的算力规划
  • 芯片+资本深度绑定：Anthropic的芯片采购由阿波罗和黑石提供融资，博通承担部分付款担保——AI芯片产业正在形成「技术+资本」的新型合作模式
  • 增长拐点隐现：AI收入108亿→160亿→全年560亿的路径虽仍高速增长，但市场对「超预期」的阈值已被抬到极高位置，任何低于预期的指引都会引发剧烈反应

🔑 关键洞察

「指引比业绩重要」成为新常态。博通Q2营收、利润、AI收入全面超预期，但Q3指引160亿（预期172亿）和全年560亿（预期576亿）略低，盘后跌13%。这说明市场对AI赛道的定价已经到了「只许超预期、不许平预期」的极端阶段。投资者对AI的信仰没有动摇，但对「增速斜率」的要求极其苛刻。
定制芯片正在成为AI基础设施的核心。博通帮谷歌设计TPU、帮OpenAI定制芯片，本质上是「卖铲子」的模式。当6家全球最大的AI公司都选择ASIC而非通用GPU来训练下一代模型，这意味着英伟达的垄断地位正在被结构性地侵蚀。2027年博通AI芯片收入有望超1000亿美元，将直接挑战英伟达的数据中心业务。
AI算力的「金融化」趋势值得关注。阿波罗、黑石等私募巨头介入AI芯片融资，博通承担付款担保——这不是传统的「买芯片」，而是类似基础设施项目融资的模式。当AI算力需要数百亿美元的资本投入时，金融资本正在深度嵌入AI产业链。

💡 引发思考

博通的财报折射出AI产业的一个深层矛盾：基本面极好但估值更极好。AI收入同比增143%、订单排到2028年、客户涵盖全球Top 6 AI公司——这些数据放在任何行业都是爆炸性增长。但市场已经把这些「好」定价进去了，甚至定价了「更好」。当指引只是「好」而不是「更好」时，13%的跌幅就是代价。

更值得关注的是ASIC路线的崛起。当谷歌、OpenAI、Meta这些AI巨头纷纷选择定制芯片而非通用GPU，AI芯片的竞争格局正在发生根本性变化。博通的2027年1000亿美元目标如果实现，将使其成为仅次于英伟达的第二大AI芯片供应商。而ASIC在特定任务上的效率优势，可能意味着未来的AI基础设施将是GPU+ASIC混合架构，而非英伟达一家独大。

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逍遥云初 | 2026.06.05